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內容來自hexun新聞
挪威石油基金轉型的啟示（國際金融觀察）
“加大對中國等新興市場的投資，是為瞭彌補風險敞口過大的風險；添兵買馬加大對所投資公司治理的影響，是為瞭增強戰略性考量；加大對地產和股票市場的投資，則是出於對未來全球投資機會的判斷。”8月9日，一件看似不起眼的新聞被發佈：挪威石油基金成立公司治理咨詢委員會，並任命三名英國公司治理和財務專傢進入該委員會。三人分別是英國保險（放心保）協會前投資事務部門負責人彼得·蒙塔尼翁、英國《金融時報》專欄作傢約翰·凱以及沃達豐、勞埃德銀行以及哈默森公司董事托尼·沃森。這三人被選中蓋因其各自領域的專業素養和資歷。挪威石油基金首席執行官英格維·斯勒格斯泰德解釋說，這三名董事將充當長期所有權問題以及某些特定問題的參謀。據悉，該基金目前的重點工作是在其持股10億美元以上的公司治理中發揮更積極的作用。一句話：上述舉措，都是為瞭向更積極的主動投資轉型。可以想見，這些新的調整，與下述動向有關：該基金近年正在加大投資全球尤其是新興市場的資本市場和房地產市場的力度。地產資產在其投資中占比0.9%，去年9月僅為0.3%，據說近年內將升至5%。同時還加大瞭中國等新興市場的股票投資，2012年底已持有中國303傢公司股票，投資回報率13%。筆者做瞭如是翔實的描述，可不是為瞭介紹一個簡單的財富故事。上述事實的看點是，這傢北歐小國的主權財富基金，目前已是全球最大且享有盛名，一向以穩健著稱，而今該基金正在進行著轉型。作為總資產達7600億美元的主權財富基金，轉型的動因既有國內的政治經濟因素，亦有未來發展的考量。作為非歐盟成員國，挪威是受歐債危機影響較小的國傢，失業率隻有3.5%。不過，覆巢之下豈有完卵，挪威也開始受到沖擊，工業投資減少、失業率上升以及出口減少。最新公佈的7月份CPI按年升幅加快至3%，超出市場預期的2.3%，PPI按年升幅則擴至3%。這是個長期靠石油為生的國傢，而石油收入也開始減少，挪威國傢石油公司一季度稅前利潤僅為322億克朗，比去年同期減少252億克朗。在這樣的背景下，挪威又迎來大選年，工黨領導的聯合政府受到的批評聲多瞭起來，保守黨也討論稱如果重新掌握政權，將對石油基金一分為二進行分拆，一塊專職做股票，一塊專職做債券。從這些事實來理解，挪威石油基金的轉型舉措就不再顯得突兀。作為最成功的石油產業基金，挪威石油基金從1996年成立以來就仰賴石油為生（挪威的石油收益全部放入該基金），而基金又很好地為養老福利做好瞭準備。基金的成立肇始於對上世紀七八十年代經濟過熱的矯正，在石油收入與國民經濟之間建立起類似蓄水池的緩沖機制。基金由挪威央行投資管理機構（簡稱NBIM）管理，這一制度設計因其成效受到國際廣泛贊譽。該基金目前的價值相當於挪威經濟總量的40%以上，2012年收益上漲13.4%，為有史以來第二好。由於身份特殊，挪威石油基金向主動投資轉型亦在情理之中。這已不僅僅是策略的變化，更是對挪威政治經濟與輿論的因應。加大對中國等新興市場的投資，是為瞭彌補風險敞口過大的風險；添兵買馬加大對所投資公司治理的影響，是為瞭增強戰略性考量；加大對地產和股票市場的投資，則是出於對未來全球投資機會的判斷。2008年前後的次貸危機，幾乎幹掉瞭挪威石油基金之前10年的全部收益。歐債危機會不會繼續發酵再幹掉這幾年的收益，也未可知。鑒於此，轉型成為最正確的選擇，結果如何仍有待觀察。故事講到這裡，關於挪威石油基金的部分背景和經驗仍不應舍棄。作為國有財富基金，至少從過去來看，國有化的標簽並不是區分是否有績效的主要因子，“高效率、低成本”仍是該基金的主要特點。盡管受到反對黨“財政政策不負責任，經濟過分依賴石油而毫無競爭力”的批評聲，該基金仍可作為全球依賴能源資源國傢的榜樣。（作者系本報總編輯助理）
新聞來源http://news.hexun.com/2013-08-12/156997331.html
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